也许大家看报纸的经济版，经常会看见“牛市”(Bull Market)或“熊市”(Bear Market)等术语，究竟这两个名词是什么意思呢？
股市的活动是会跟随经济周期或资金的流动而上落。而根据股市波浪理论的鼻祖道琼斯(Dow Jones)所界定，当股票市场的走势，因经济蓬勃，而处于长期向上爬升的阶段时，称为“牛市”；而大市形势不妙，因经济收缩而出现一段长期反复向下回落的局面時，称为“熊市”；“牛市”和“熊市”是会因为经济循环而交替出现。有这样的区分，是因为牛的眼睛是向上望而熊的眼睛是向下望的，攻击时牛用其角往上顶，而熊用其掌往下拍打，这正与当时市势的势头有不谋而合之处。而“牛市”和“熊市”又通常可分为三个段落：
牛市第一期是在经济循环中起飞前的阶段，经济正处于走向谷底。经过上一次股市大跌的洗礼后，投资者对市场的信心仍未恢复，对经济前景依然忧虑。大部分股份的股价都十分低沉，虽然个別上市公司的业绩已经开始改善，但市场普遍信心依然虛弱，不大愿意入市，成交亦减少，但有经验的投资者已开始在低价收集股份；大市上升的速度缓慢，甚至没有明显的升幅。
牛市第二期是在第一期之后出现的股市活动周期，在经过低沉的经济谷底后，公众逐渐对复苏的来临有所期待。股市中的部分股份在资金追逐中，开始有明显的升幅，而且出現一浪高于一浪的走势，股市虽然未算得十分热闹，但参与的投資者渐有所增加。经济也进入拾级而上的阶段，伴随着逐渐好转的公司业绩表现，大部份上市公司的股价，都出现一步一步徐徐地向上爬升的走势，市场对后市的表现慢慢变得乐观。
牛市第三期出现的時候，经济应正是十分蓬勃的時候，经过了过去几年的好年头，市场人士对经济前景的乐观程度已到接近极端。公众对股票市场的参与程度，也到达了高峰，几乎是全民皆有直接或间接都有投资于股票市场。同時因为太多非专业投资者的关系，股价变得异常敏感，小小的消息都因为被市场炒作，而令股价大幅波动；市场成交量大幅增加，甚至可說是成交爆熱，大家都因为在股票市场曾经获利而变得异常兴奋。市场经常流传大量上市公司的有关消息，而使大家趋之若骛，部份投资者更因此盲目追捧股份；大家对买卖股份的決定逐渐变得轻率，完全忽略了经济将会盛极而衰，而将令股市出现暴跌的客观环境。
“牛市”通常是大家在股市中获取利润的好時候，如果我们可以在第一期买入股份，而持有至第三期方出售，将可获得可观利润。不过事实证明，一般人要如此冷静，是几乎接近不可能。因为过程当中，我们的情绪（贪婪与恐惧）、资金的周转、群众力量等因素都会左右我们的決定。而在股市运行的一刻，身处其中的投资者，实在难以即时界定自己身处的环境是在“牛市”或“熊市”的所在期间，而往往在事后，方可推断当时的最佳投资策略。不过如果我们熟知“牛市”的习性，在第一期市可率先吸纳股份，或在第二期时耐心持有股份，令盈利扩大，或在第三期趁高沽货离场，避免“熊市”来到时的损失，都将会大大提高我们的投资回报。
根据笔者的经验，在牛市第一期的时候我们可以选攻击性强的股票，并且要敢于重仓出击，虽然风险大但收益也一定不会小，这与“熊市”的注重防守、买防御性的股票完全不同。但是在牛市第二期的时候，什么股票都会涨，价值低估而不动的往往就是以后的大黑马！但是当所有股票全都炒了一遍之后，也往往是牛市第三期的到来，那时候也是炒新股的疯狂期。
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