*蓝色海洋*

如果美元“跌跌”不休- -

                                      

任何区间都有边界，预测美元兑全球主要货币，尤其是欧元，到底能下跌到何种地步也不例外。......

没有几个汇市策略师认为美元会进一步下跌至1欧元兑1.45美元的水平。但ING Financial Markets的经济师们描绘了跌至1.80美元时世界的景象，尤其是欧洲的景象。从他们的描述中看出，若你来自德国、法国或意大利的话，情况对你有些不妙。

即便是ING的经济师们也不相信美元会从当前水平再下跌26%。实际上，过去3年来，他们一直不认为美元兑欧元会跌破1.40美元。

不过，他们承认将美元走软的影响推向极至来加以研究并非没有道理。

首先，若欧元从当前水平进一步走高至1.80美元，其百分比涨幅仅仅为欧元从2000年10月份低点0.8228美元至今年12月7日高点1.3469美元涨幅的约一半。

ING驻伦敦资深经济师Rob Carnell称，"进一步涨至1.80美元并没有那么不同寻常，因为汇率经常偏离其合理价值。"

实际上，从1985年高点至1987年低点，美元兑日圆下跌了54%，从1985年高点至1995年创出的二战后低点，该汇率下跌了70%。而二战前英镑价值4.86美元，到1985年2月份时价值仅为1.03美元了。因此美元再下跌54%，至1.80美元水平并非遥不可及。

而且，有理由支持美元进一步走低。其中之一是美国巨额的经常项目赤字。

目前，美元依赖外国投资者购买美元计价资产来填补这一缺口。这意味著美国资产不得不保持对外国投资者足够的吸引力，或者回报率较高，或者能带来可观的资本增值。

若外国投资者不购买美国资产，他们将不需要买入美元。这意味著美元将下跌。美元走软反过来将有助于改善美国经常项目赤字状况。

加州大学(University of California)伯克利分校经济学家Maurice Obstfeld和哈佛大学(Harvard University)的Kenneth Rogoff最近的研究显示，经调整以反映美国和其他国家贸易状况后，美元必须再下跌20%至40%，以使经常项目赤字下降到可能持续的水平。

两位学者指出，八十年代晚期，美元贸易加权汇率下跌了40%。这一时期，美国经常项目赤字达到高点，占国内生产总值(GDP)的3.5%。而目前的赤字占到GDP的5.6%，而且很多经济学家预计将进一步上升至6%左右，而贸易加权美元汇率较2002年高点仅下滑了15%左右。

因此，若将经常项目赤字收缩至可持续的水平，美元的下跌就仍未到位。

美元兑具体货币的最终跌幅很难预测。很大程度上依赖于亚洲货币兑美元最终的涨幅，因为同亚洲国家的贸易逆差导致了大部分的美国经常项目赤字。亚洲国家货币兑美元升幅越大，欧元的上涨动力就越弱。Carnell称，欧元进一步走强至1.80美元并非无稽之谈。

现在公布好消息：欧元涨至1.80美元的可能性不算很大。

欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在11月中旬欧元涨至1.30美元时表示，欧元的上涨"猛烈""不受欢迎"，因此欧洲央行有可能大笔干预遏制欧元进一步走强。

- 作者： *蓝色海洋* 2004年12月24日, 星期五 10:06 加入博采