*蓝色海洋*

　　德意志银行计算了中国四大主要城市的住房支付能力指数(以1998年为基年)，其中上海是惟一自2002年后房价支付能力指数下降的城市，而其余城市的房屋购买力过去6年均得到了提升(附图)。据计算，假如收入增长为零，贷款利率每上升一个百分点，各城市住房支付力指数就下跌10%。显然，与北京、广州相比，上海的支付能力最差，北京、广州的住房支付力自1998年以来已提高了90%，支付力指数下跌10%不会给房地产市场带来太大下跌风险。

　　为何明年固定资产投资会减速而非进一步上涨？预计2005年固定资产投资增幅将从今年的24%下降到17%。下降的主要原因包括：政府今年中收紧了土地供应，预计明年首季的新开工项目同比减少；第二，央行和银监会在鼓励流动资金贷款的同时，正转向控制固定资产投资贷款；第三，明年"扩张性"财政政策将让位于"中性"财政政策；第四，预计工业企业(除石油行业外)平均利润增幅明年将由今年的30%下降到10-15%，特别是到2005年下半年和2006年，企业上新项目积极性会降低。另一方面，"农转非"解禁、放松行业项目管制、提高四季度信贷计划等措施都表明，明年固定资产投资能轻松实现两位数的增长。

　　预计未来，由于食品价格上涨趋于稳定，通胀率将维持在4%左右。受年底会计调整的影响，第四季固定资产投资增幅将回落到20%上下，GDP增幅将回落到9%以内。

- 作者： *蓝色海洋* 2004年12月29日, 星期三 14:00 加入博采