*蓝色海洋*

黄金看涨还是看跌？

                                      

　　黄金挂牌基金(Gold Exchange traded funds, ETFs)自2004年11月第一次在美国纽约推出以来，在环球投资界里非常盛行，除了纽约外，黄金挂牌基金在短短两年内也陆续在伦敦、巴黎、墨西哥市、约翰内斯堡(Johannesburg)和悉尼登场。金价过去两年能够大幅度上扬，黄金挂牌基金所带来的额外需求功不可抹。

　　但是，勇往直冲的金牛最近似乎跑不动了，明显出现疲累的现象，黄金自今年5月间创下26年来的新高——每安士730美元后，价格就开始往下滑落，从5月份至今，金价已下跌了约20%，前天闭市时报577.20美元。

　　一些分析员认为，和其他商品(commodity)一样，黄金进入了恶性循环，在接下来的日子里，金价下跌的空间预计会比上扬的来得大，现在来亚洲推出黄金挂牌基金，要亚洲人投资黄金，似乎不合时宜。

　　对于金价的悲观看法，著名英国金属顾问公司GFMS执行主席卡拉普维克(Philip Kalapwijk)并不苟同：“目前金价的下滑只是短期的调整。我不认为金价的上扬走势已结束，金价应还有两至三年的上涨空间。金价现在往下调整，反而是投资者吸购的良机。” 卡拉普维克坦言，黄金的确会有下滑的空间，预计在30美元左右，但若与它未来六个月里，可能上扬的150美元空间相比，非常明显的，风险回报是正数的。

　　他说：“美国最新的经济数字告诉我们，通货膨胀的期望越来越低，这意味着，较低的经济增长、较弱的美金、美国减息的可能性较高，这些因素都对金价有利。与其把重点放在商品市场整体的下滑走势，不如把集中力放在美国的最新经济数字。投资者迟早会了解到这一点，然后会把金价推得更高。我认为金价的走势还会往上倾斜，理由很简单，金价要下跌，其他‘价值过高’的资产需先贬值，我说的是美金、股票、债券等等。当这些资产的价值都减低到较合理的价码，例如美金再跌20%，黄金就相对昂贵多了，到时，金价下跌的可能性将大幅度提高。不过，这样的情况预计在未来二至三年里不会出现。”

　　中国和印度对金价的影响力也是不容忽视的。卡拉普维克说：“印度和中国的财富不断在增加，这对黄金需求的影响是正面的。除了两国人民对金饰的需求会增加外，他们的对黄金的投资需求也不容忽视。一般上，中国人和印度人的储蓄率比经济增长率来得高，这样一来，这些人民所持有的投资金也会增加，我预计在未来几年里，他们对黄金投资的需求增长会相当有出色。”

　　至于金价到底可以攀多高，卡拉普维克说：“这是很难预测的。有些分析员或许会说是1980年时所创下的每安士850美元记录。但我却有更乐观的看法，若投资者对黄金的需求继续增加，大量的额外资金涌入规模还相当小的黄金市场，那么，金价可能被推向我们目前无法想像的价码。也因为这样，若你的投资篮子里也包括黄金，那应该是个不错的投资策略。”

　　对于卡拉普维克的看法，世界黄金协会(World Gold Council)总裁詹姆士·布登(James Burton)也认同。他说，投资黄金最重要的是它的长期展望，而现实是，黄金的长期基本面(fundamentals)保持强劲。因此，他不会对近期的金价下滑感到担忧。他甚至认为，目前金价下滑的情况，对一些投资者来说，或许是一个吸购的良机。

　　不但如此，近期金价的下滑也刺激了金饰的需求。过去两年，金价不断上扬，一些金饰购买者采取观望的态度，不愿进场购买。现在，金价下调，是他们再添购金饰的好时机。近几年来，全球对金饰的需求大幅度增加，尤其是中东和亚洲的有钱人。在印度和中国的带领下，全球对金饰的需求去年就增长5%，至27亿吨。

　　金价攀升，黄金近年来的产量却保持平稳，去年只微增了1%，无法“跟上步伐”。自90年代末期，金价跌至每安士252美元的水平以来，金矿公司就开始削减开支、停止挖掘新金矿。不但如此，很多地质学的大学生都不选择黄金为主修，造成这一行出现技术人员短缺的现象。因此，要大幅度增加黄金产量需要时间。一些分析师预测，黄金的短缺情况至少会多维持10年。

【作者: *蓝色海洋*】【访问统计:】【2006年10月13日 星期五 15:46】【 加入博采】【打印】