*蓝色海洋*

牛市牛市，牛之将死！

                                      

      最近的牛市，已经在不知不觉中悄然发生变化，很多投资者还沉湎在10年大牛市的美梦中，也因此在自己手中股票连连跌停之后还在按牛市思维不断买入，一直到最近弹尽粮绝了——因为他们没有认识到，熊的脚步已经临近了。

      早在05年春节，笔者就预见到这波大牛市：“05年或者06年以后开始的大牛，将是中国证券市场走向国际化市场的牛市，虽然目前还不能确认牛市已经开始。我始终认为，01年开始的大调整就是为了迎接这波大牛作准备。表面上是什么‘国家股减持’造成的，其实说到底就是国际资本为了在WTO之后，能够在中国买到更便宜的货，通过方方面面的途径来感染市场，来指引市场向千点进军。”“‘一唱雄鸡天下白’，雨过天晴的日子快要来了！万牛奔腾之势，我已经隐约听到了。”如今两年多时间过去了，我们的市场发生了翻天覆地的变化，指数从1000点涨到了4000点，个股更是普通翻了五六倍。但同时我们应当注意到，支撑牛市的基础也已经不存在了。

      首先我们应该认识到，这波牛市主要推动力来自股改。其实当去年6月市场恢复发行新股的时候，来自管理层的推动力已经在减小，转而推动大盘新股的发行。但虽然大部分公司已经完成股改，由于仍未能变现，因此当今年春节之后大一批上市公司的法人股可以流通的时候，各种利益集团就纷纷利用牛市氛围在推高股价中顺利完成出货。先前我对狂炒垃圾股感到很奇怪，后来才明白，原来很多垃圾股票从其上市以来很少分红，所以其法人股成本也不低，尤其是90年代初上市的那批股票，很多法人股放了十多年，其成本已与市场价相差无几。在这样的情况下，抛压自然很小，而包括上市公司在内的各种资金就自然都会参与进来炒一把。而今管理层不断提示风险，大股东更是不断减持，严查违规成为当前的任务，谁敢顶风做案？

      其次，经过大涨之后，上市公司已经透支了数年后的业绩，不再有利润的保障。在股改背景下，很多上市公司把以前套空或占用的钱一次性偿还了，并进入了公司收益，尤其是今年一季度的业绩出奇得好，这其中有很明显的人为做帐因素，不排除有借利好卖个好价钱。另外股权投资、土地升值等利好也被提前消化，像券商概念股比起当年的网络股泡沫甚至有过之而无不及。但是，今年下半年开始的大幅度降低出口退税政策开始实施，涉及相关上市公司高达60%，而且有相当部分公司将出现利润大减，甚至亏损的局面，是否会波及港口运输及银行还是个未知数。而明年开始的企业所得税统一之后，上市公司的税收优惠将不再拥有，除少数公司外，大部分公司的税后利润会出现一定的下降。倘若不进行一番调整，这样的基本面也得不到市场的认可。

       再次，中国的股票上涨大多是靠资金推动产生的行情，这一次也不例外，甚至已经在最高潮的时候演绎了一场全民炒股的闹剧。既然股票已经没有任何投资价值了，那就把希望寄托在资金上了。但是今年下半年的资金面不容乐观，印花税的上调将直接导致每年多支出上千亿，而1.55万亿的特别国债虽然据说是对央行发行，但是央行又会用于回笼资金，变象收紧银根，而假如分摊给各家商业银行，那更会导致银行减少放贷，甚至降低收益。另外QDII的推广、红筹股的回归等，都将大量套取中国股民的利，中国远洋的发行上市就充分说明了这个问题，其不但没有带动相关行业股票上涨，反而在其恶炒之后一起下跌，但是人家香港H股价格已经从7元多涨到了11元，1个月不到涨了50%以上！假如开出股指期货，那必然将会出现投机资金大量涌入，类似暴炒权证的事件恐怕也会发生，到时候大盘失血在所难免。

      其实只要看看那些最近暴跌的垃圾股就可以明白，一旦市场转势，当大家都想变现的时候，那么如今的高估值是支撑不住目前股价的。有人肯定会说，那可以买蓝筹股呀，其实我要告诉各位，当前的蓝筹股也明显高了，就拿A股与H股比较，就可以发现平均价格高出50%以上。单纯以市盈率看，像中石化这样的公司还是接受可以的，但要知道其在香港、纽约价格都不到A股的一半，倘若中石油、中移动这样的巨无霸回归了，那么怎么定位？所以目前以基金为代表的资金硬撑着大盘指标股不过是为日后国企或红筹股回归卖个好价钱，而真的到那时候，恐怕现在的蓝筹会跌得没人敢要。别忘记去年8月，当时联通、武钢才2元多也没有人问津，难道一年不到业绩就大增了吗？还不是因为有股指期货为其撑腰吗？所以我对后市比较悲观。

      股票市场的发展永远都是物极必反的过程，一种现象越是朝着极端的方向发展，越是有可能出现转机。今年来的垃圾股狂炒必然会导致政策的转向，也必然会导致目前股价的暴跌。但要知道，牛市的含义就是赚钱，否则就和熊市没有什么区别了。而5.30至今，大部分股票跌幅在30%以上，甚至拦腰一半，市场已经开始失去了赚钱效应，在这种情况下，所谓长期投资已经成为一句空话假话，在成交量大幅度萎缩下，蓝筹股能够维持住目前的位置已经很不错了。所以上涨已经成为一个美好而又遥远的愿望，识时务者为俊杰，要不就像德隆那样成为一个牺牲自己的傻庄。

【作者: *蓝色海洋*】【访问统计:】【2007年07月4日 星期三 12:48】【注册】【打印】