经济衰退被定义为当经济不增长，增长率为负的情形，这是一个非常严重的问题，如果美国经济增长率只能达到1%，就意味着美国的GDP要少产出3500亿美元，而且更严重地是:实际损失将比这个数字大的多，当金融系统萎缩后，银行再不愿贷款给这些企业和家庭，这样一来，工业的产出，产量以及投资都会下降，这才是更严重的后果。
通常财政政策，货币政策需要6到18个月来充分发挥作用，好的经济政策制定要具有前瞻性，能够未雨绸缪，而不是等到问题发生才做出反应，但是布什政府和美联储是等到问题产生之后才采取措施的，这就是为什么太迟，那么为什么太少？经济刺激政策动用了1700亿美元，坦率的说美国产生了房地产泡沫，房地产价格一直在下降，人们从他们的房产中损失了很多钱，人们从其房产中去年损失9000亿，而其中不包括其他很多为没有统计到的损失，可以比较一下，损失了9000亿，补救资金仅1700亿，确实很少，问题是房价正在继续下跌，再考虑银行的态度，银行不愿意为这些次级信贷提供支持，所以这一危机将带来更多损失，而补救措施并没有考虑到这一部分。
亚洲四小龙在经历了三十年的快速成长后，都遭遇了经济衰退甚至是金融危机，韩国、台湾、印度尼西亚等国和地区出现经济衰退的主要原因是资本市场的全面开放，研究表明，这些国家的资本市场发育并不完全，全面开放使得市场更加的不稳定，所以，像印度尼西亚、泰国、韩国这些国家和地区受到来自IMF(国际货币基金组织)、美国财政部的巨大压力，放宽了对资本市场的限制，开放了资本市场，不幸的是他们失败了，这就是为什么这些国家遭受经济衰退的原因，然而，中国并没有采用他们的意见，所以中国仍然能够在很大程度上保持对银行系统、安全系统和资本市场的控制，从而使得中国在动荡的国际市场中保持相对稳定。
十年前，IMF(国际货币基金组织)曾建议面临经济衰退的国家采取紧缩的货币政策和紧缩的财政政策，实际上是强制他们采取这样的措施，这实际是一场灾难，它完全摧毁了人们对经济的信心，所以实际上这种政策后来被证明，它们应该完全为这些国家的经济衰退负责。
1997，在金融危机的背景下，IMF(国际货币基金组织)对泰国、印尼与韩国政府提供紧急贷款援助，同时要求这些国家必须实行“紧缩政策”，印尼的利率曾一度提高至60%，然而这一在美国屡试不爽的调控手段非但没有抑制通胀，反而引起了印尼国内经济的极度萎缩，投资和消费被极度抑制，大量企业倒闭，16家商业银行被关闭，大批民众失业，经济的困境甚至引发发生了次年印尼的政治动荡，苏哈托随后宣布下台。由于这一紧缩政策造成的巨大失误，当时美国甚至有学者建议解散国际货币基金组织。
我们不应该仅仅关注利率，而应该关注这些资本流向何处，我们能否引导这些资本流向正确的领域，如果热钱流入是为了进行房地产炒作，那么无论利率怎么变，这都是一件不好的事情，如果资本流入是为了建立新的工厂，提供新的工作岗位，支持和发展中小企业或服务业，这才是它们正确的流向。
我们的目的是阻止投机性资本的大量流入，防止房地产泡沫的产生，但同时我们也应该注意引导这些资金流向那些需要资金的新建和扩建企业，美联储在这方面做的很差，声称他们只有利率这一个工具，但事实却不是这样子的，他们有其他的调节工具，例如，它可以要求购房者提高首付比例，这将在很大程度上阻止房地产泡沫的产生。
在一个开放的经济体内，总是会存在来自国际市场食品和能源的通胀压力，如果这些商品价格上升，想要继续保持价格总水平不变，就必须确保其他商品价格下降，这是以增加失业为代价的，于是情况会越来越糟，所以，解决这种输入型通货膨胀的工具是有限的。
中国在从计划经济向市场经济过渡的过程中，可能会不愿意干涉市场的发展，但中国应该明白，每一个发达的市场经济体都会干预农业市场，干预食品市场，因为农民没有能力承受农产品价格的大幅波动，我们都知道，西方国家通过很多方式来干预农产品市场，特别是出于保护穷人的目的，我们有食品补贴券制度，因为部分穷人无法负担食品开支，如果食品价格上涨，形势就会变得非常严峻，例如那些城市里的流动人口，所以，我认为，政府应该认真考虑什么样的政策干预将会更好的保护那些最容易受到通货膨胀影响的人群，怎样能够使国内市场免受国际市场价格大幅波动的影响。
中国目前最应该关注的是通货通胀问题，通胀的原因主要是能源价格的上涨，粮食价格的上涨，例如国际大米和小麦的价格都在上涨。这些价格的上涨，与中国的举动有关系吗？如果中国提高利率，对国际市场上的原油价格不会形成多大的影响。那么人们就会问，实行紧缩的货币政策对治理通货膨胀到底有没有用，治理会不会成功。在过去成功的事例中，从紧的货币政策和较高的利率会导致本币的升值，本币升值意味着以本币标价的食品和能源价格降低，从而在一定程度上缓和了通胀压力。但是另一方面，如果利率提高过多，就会阻碍经济的发展。
作者：斯蒂格里茨（诺贝尔经济学奖得主，前世界银行首席经济学家）
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