当今全球通胀日益深化，就结构而言，相当于美国向全球输出通货膨胀。目前多国都因财政乏力而被迫放任涨价。这意味着当下通胀不但不会缓和，反而可能引起第二波效应，不能不警惕。
最近，国际油价、粮价、金属价以及其他原材料无一不快速飞涨，通货膨胀率一路攀高，展望最近及可见的将来，全球可能会有三分之二人口活在两位数或接近两位数的通货膨胀率中！这是一种极严峻的形势，不但过去十余年全球的脱贫努力付诸流水，甚至可能给许多发展中国家带来政治及社会的动荡。
首先就众矢之的的油价而论，今年一月破百后，就如脱缰野马般一路飙升，五月初破一百三，最高甚至到了一百三十五美元的天价。尽管日前稍稍回落，但仍未脱一百三十美元左右震荡的局面。国际主要公私机构，有许多都直言在六个月至二十四个月内，油价可能破两百。最近美国众议院以三百二十四比八十四的票数通过授权决议，要求司法部对油国组织哄抬价格之事提出控告。这项决议当然是政治上的笑话，白宫已表示否决的态度。但由美国众议员会在油价问题上如此表态向选民交代，可见普遍美国人对油价的高涨是如何的不满了。另外欧洲渔民在法国带头下进行封港示威，加入者已有法国、意大利和希腊等国，欧美富裕国家都对油价吃不消，遑论相对较贫穷的发展中国家了。
目前油价已成全球通胀的首要箭靶，用油国指责石油出口国，而石油出口国则怪罪国际投机客的热钱炒作。问题在于国际能源总署最近表示，今年石油需求每日增加一百零三万桶，总需求每日八千六百八十万桶与每日生产八千七百万桶相比并无失衡。这也是美国总统布殊要求沙特阿拉伯增加出口而遭到婉拒的原因。供需既无失调，何须增加出口造成供过于求？但供需既无失衡，油价为何又一路飙涨呢？
而归根结底，美元的长期跌跌不休，才是油价以及其他原材料一路飙涨的关键。近年来美国以债养债，再加上近几个月为护救已出了严重问题的金融部门而更加放松信用，增加美元供给，这意味着美元价位早已高估。面对美元价位的持续下跌，油国及所有原材料出口国，当然必须调整价格以抑住汇差的实质损失和预期损失，由于美元跌势不止，预期损失的心理当然会产生所谓的‘溢涨’。而除‘溢涨’外，可能影响更大的就是所谓的‘热钱炒作’。当今世界早已存在着大量过剩的美元资产。它在全球化时代四处自由移动从事保值套利的投机活动，当然也间歇性的引发重大的金融及价格混乱。九七年的亚洲金融风暴即是一例。这些热钱美元，近期来由于债市房市股市等皆无利可图或利益缩水，确实已转往黄金、石油、粮食、以及其他原材料的商品现货和期货市场，形成了一股庞大无比的价格哄抬力量。由于热钱是如此的庞大，尽管‘商品价格泡沫化’之说已盛行了几个月，但这个泡沫不但未曾缩小破裂，反而越吹越大。国际美元热钱之威力由此可见。
也正因此，美元持续贬值乃是通货膨胀最上面的源头。四月间七大工业国财长会议已明言美元因素乃通胀关键，因而决议将致力于美元稳定，只是目前美国为持续安稳和抒解次贷所造成的信用紧缩问题，不但政府出资灌救，还一再降低利率，造成负利率情势，将更多金钱驱赶进资本市场，这更造成资本操作活动的频繁，物价又怎可能降得下来？
国际油价飞涨，粮价也同样狂飙。去年每吨稻米才三百七十五美元，今年四月已到每吨一千一百美元。在无物不涨下，通胀已到让人怵目惊心的程度。四月份中国消费物价上涨百分之八点五，俄罗斯百分之十四，阿根廷百分之廿三，欧元区达百分之三点三，美国也升高到百分之三点九。而根据通胀惯例，它一旦出现，最受伤害的就是穷人与穷国。以各国情况为例，印度通胀因素里食物比重达百分之六十，俄罗斯和印尼为百分之四十，中国为百分之三十二。只要物价一涨，涨最多的就是食物。俄罗斯半年里食物已涨百分之七十五。中国一年物价上涨百分之八点五，单粮食涨幅即达百分之二十二，其中猪肉一项即达百分之六十八点三，情况之严重可想而知。不但发展中国家问题严重，美国亦未见更好。最近美国当局宣布再度下调成长率至百分之零点三到一点二之间，失业率则上调到百分之五点五到五点七之间。由于美国经济形势并未好转，负利率情况也不会调整，美元跌势也就不可能缓和。
因此，当今全球通胀日益深化，就结构而言相当于美国向全球输出通货膨胀。根据目前形势，由于通胀出现之初，有一部分会被体制暂时吸收，如政策上冻涨补贴或生产者暂时忍耐，这会反映在成本及生产者价格的增加率大过消费物价的上涨率上。但这种暂时吸收只短期有效。目前许多国家都因财政乏力而被迫放任涨价。这意谓着当下通胀不但不会缓和，反而可能引起第二波效应。我们不能不警惕。
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