*蓝色海洋*

股票市场知道什么？- -

                                      

由美国领先公司构成的标准普尔(S&P)500指数始于1957年。40年过去了，最初的500家公司里只有74家还留在指数内。类似的事也发生在英国。由英国领先公司构成的富时(FTSE)100指数始于1984年。去年庆祝该指数20周年时，最初成分公司只剩下23家。企业寿命方面的评论人士喜欢这些统计数字，它们说明企业成功是稍纵即逝的，发布的按股票市值排序的世界500强名单也是一样。

排行榜重新洗牌

排名的变化是惊人的。1996年时，富时全球500强中排首位的是日本电报电话公司(Nippon Telegraph Telephone)。而这家日本电信公司今年排名50位，从中分拆出来的移动电话公司NTT DoCoMo比它还要高8位，列42位。

剩下几家在1996年排名前10的企业，如今只剩下3家，它们是通用电气(General Electric)、埃克森美孚(ExxonMobil)和荷兰皇家壳牌石油(Royal Dutch/Shell)。美国电话电报公司(AT&T)是国际企业界最著名的公司之一，1996年该公司排在日本电报电话公司、通用电气和壳牌之后，列第4位。而如今，其地位就快要被竞争对手西南贝尔电讯(SBC Communications)取而代之。

有些人欢迎这些改变。他们说，改变说明资本主义的胜利。自满的老企业固步自封，由盛而衰。新的竞争对手更渴望进步，更能创新，取代了老企业的位置。这一过程的拥护者称之为“创造性破坏”（ creative destruction）。

另一些人则不那么高兴了。每当一家公司衰败或消失时(通常是因为被另一家公司收购)，就会有人遭殃。雇员失去工作，他们的生活和家庭都被打乱；职工会被裁员或被迫提前退休，将工作场所建立起来的友谊弄得一塌糊涂；领退休金的那些人将毕生献给了公司，到头来却得知自己的努力没能建立一家经得起时间考验的企业；随着工厂、银行分支机构或商店的关门，社区也衰落了。所有这些都是为了满足股票市场投资者短期的心血来潮。这些批评人士看到今天的排名会问，股市投资者为公司所定的价值是不是真实衡量了其价值。公司是怎样对待员工的，为它所在的社区做了什么：有没有支持当地的慈善机构，有没有为员工为学校搞的读书会做些什么？关于这些，股票市场知道什么？

经济界两大分歧

如今经济思想界最大的分歧介于：是为企业改组而欢欣鼓舞的人，以及那些谴责企业改组的人。大体上，虽然这种论点使得以美国为首的英语国家同欧洲大陆和亚洲的许多国家产生对立，但在英语世界里也有几位股市资本主义最辛辣的批评者，而欧洲和亚洲也有人欢迎引入盎格鲁撒克逊式的生意方式。

欢迎资本主义破坏力的那些人认为，那种破坏力是起作用的。美国有世界上最成功、最有活力的企业。微软(Microsoft)、英特尔(Intel)和戴尔(Dell)等公司引领着21世纪的技术革命。美国在20年前面临被日本超过的威胁，但是美国击退了日本的挑战。中国和印度两国的惊人崛起，缘起于两国开放市场，并向竞争张开双臂。

反对这一观点的最响亮声音在德国。德国证交所今年没能收购伦敦证交所，引起了不少批评。这家位于法兰克福的证交所是欧洲大陆“国家冠军”企业的一个例子，即企业是通过市场垄断而非创造股东回报而获得声望。假如德国证交所收购了伦敦证交所，那它就会带头整合欧洲各交易所，这会让德国人感到相当沾沾自喜。

但德国证交所并不是德国人所有，它的大多数股东是外国人，德国人只占该交易所7%的股份。剩余股份中，48%在英国人手里，美国人持有29%。讲英语的股东反对该交易所收购伦敦证交所，这对股东没有好处。大多数收购都会破坏收购方企业的股东利益，这次收购也不例外。股东表示，德国证交所应代之以向股东返还金钱。他们最终得偿所愿，不仅德国证交所不得不放弃计划中的收购，而且交易所首席执行官维尔纳•塞弗特(Werner Seifert)也被罢黜，监事会主席罗尔夫•布鲁尔(Rolf Breuer)也宣布将于今年年底辞职。

反对股东至上

讲英语的人获得胜利，股东至上的观念广泛侵入德国企业界，德国政界人士对此反应激烈。财政部长汉斯•艾歇尔(Hans Eichel)表示：“有理由考虑制定法规，不鼓励人们赚一把快钱就走人。”相比之下，这还算是克制的，执政党社民党主席弗朗茨•明特费林(Franz Muntefering)说：“金融投资者仍是匿名的，他们躲着不露面，像蝗虫一样突然袭击公司，毁坏一切后离去。”

此类评论在英语国家也能找到附和之声。英国软饮料和糖果公司吉百利史威士(Cadbury Schweppes)董事长、英国工业联合会会长(Confederation of British Industry)约翰•森德兰(John Sunderland)当然不是股东资本主义的反对者，但即时是他也表达了不安，因为新一代投资者都以匿名方式成功地影响了公司。“今天你越来越难肯定地知道谁控制着你公司的股份，”他在四月份的一次演讲中说道，“投资者以被提名人和托管人账户来登记他们的名字。”更为棘手的是，对冲基金借入了股票。要发现真正控制股票的人“费力又费钱”。

作者：葆琳•斯基帕拉(Pauline Skypala)

- 作者： *蓝色海洋* 访问统计：　2005年08月6日, 星期六 17:30 加入博采