*蓝色海洋*

解读新政：上调存款准备金率？小幅加息？- -

在中国人民银行作出取消个人住房贷款优惠利率、并下调金融机构在央行的超额准备金存款利率0.63个百分点的决定后，不少经济学家及分析师表示，央行此次是有保有压的调整：房贷利率将在一定程度上遏制房价上涨；央行会密切关注这次政策的效果，不排除接下来会采取上调存款准备金率或小幅加息的调控措施。

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中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示，央行此次利率政策的变化，呼应了近期不断有人发出的利率应上调、利率政策要关注房地产价格的呼声。"这次利率变化主要针对两个问题。一是抑制房地产价格过快上涨；二是在抑制中长期贷款的同时鼓励银行发放流动资金贷款。充分体现了央行有保有压的调控思路。" 

哈继铭认为，房贷利率调整后，5年以上房地产贷款利率平均上升幅度将大于20个基本点，银行可能对资信较差的贷款人或拥有多套房子的贷款人收取高于5.51％的利率。"这将在一定程度上遏制房价上涨。" 他还表示，将住房贷款利率与5年期以上贷款基准利率挂钩意味着，将来如果上调基准利率，住房贷款利率将随之上调。这也将扭转市场的错觉：政府不敢上调利率。 

银河证券一位分析师则表示，央行作出的收紧住房信贷政策的调整，表明政府试图严格控制对投机性较强行业提供贷款，这样会确保民营及中小企业从银行获得的贷款数量能上升。 

至于超额准备金利率的下调的影响，哈继铭认为，这将使银行更多地发放流动资金贷款和购买债券（尤其是短期债）。债券价格可能会上扬，而且央行票据利率下跌。这将刺激债券市场的发展，并降低央行对外汇占款的冲销成本。对于央行货币政策接下来的走向，哈继铭表示，"今年依然有可能上调基准利率。"不过，基于这次利率的变化，中金已将基准利率全年上调50~75个基本点的判断修改为上调25~50个基本点，并维持加息最可能在今年2~3季度的判断。"我们认为央行将密切关注这次政策的效果，不排除进一步提高住房贷款利率和下调超额准备金存款利率的可能。"

而国际著名投资银行摩根大通也预计，中国央行有可能还会直接加息，但时间将推迟至人民币汇率机制进行调整之后；在下调超额准备金利率后，央行下一步将是上调存款准备金率。

国家统计局昨天公布数据显示，1-2月份，城镇固定资产投资累计完成4222亿元，同比增长24.5%。其中，国有及国有控股投资增长4.5%，房地产开发投资增长27%。数据表明，我国投资过热现象仍未完全消除。

- 作者： *蓝色海洋* 2005年03月19日, 星期六 11:18 加入博采